Hyperliquid（HYPE）增长势头遭遇瓶颈：活动放缓报告揭示

Hyperliquid**HYPE近三月涨幅显著超越比特币

在过去90天内，Hyperliquid平台的HYPE**价格累计上涨80%，同期比特币涨幅仅为10%，这一表现形成鲜明对比。值得关注的是，此轮行情发生在全球地缘政治动荡的市场背景之下。

衍生品市场动能趋于平缓

加密货币分析师迈克尔·纳多在**报告中指出，当前投资者为每美元收入支付的溢价持续上升——该****稀释后的市销率已达47.3，环比增长67%并接近历史高位。这种估值扩张趋势在通常的估值收缩周期中显得尤为特殊。

数据显示，Hyperliquid永续去**化交易所在近三个月产生1.538亿美元手续费，虽较前一季度下降13%，但同比仍增长12.3%，其中99%的手续费被用于HYPE回购。平台日均交易量达70.7亿美元，季度环比增长6%，但未平仓合约量已降至76亿美元，较峰值回落51%，同期跌幅约15%。

在去**化永续交易领域，该协议仍以72%的市场份额保持**地位，若计入**化平台则占总交易量约5%。资金流动方面，目前跨链至Hyperliquid的资金规模为33.6亿美元，较峰值下降44%。值得注意的是，过去90天内共有7.3亿美元资金流出该网络，其中自4月初以来的流出额达5亿美元。

**指标呈现分化态势

生态活动指标显示出复杂信号：一方面每日活跃地址平均达4.6万个，季度环比增长6.6%；另一方面HIP-3框架（允许第三方部署永续DEX的架构）呈现强劲增长，其日均交易量达25.8亿美元，季度增幅高达973%，占总交易量的36%。

HyperEVM生态在此期间产生184万美元收入，但季度环比下降33%，活跃地址数同步减少。该生态内的稳定币供应量因USDC推动上升至18.3亿美元。

**动态方面，过去90天的回购量超过发行量，实现净通缩效应，核心贡献者**解锁将持续至2027年。报告同时指出，基于**稀释计算的回购收益率已降至2.55%。

生态系统呈现不均衡发展

当前数据显示，系统内部分领域呈现快速扩张，而另一些领域则出现活动降温。这种分化导致**价格上涨速度超越了项目实际使用量与收入的增长节奏，反映出生态系统各组成部分正以不同速率演进的发展现状。