新规之下，Strategy与Metaplanet面临MSCI指数剔除

MSCI剑指非运营公司

MSCI已启动一项咨询，提议将所谓的“非运营公司”从其全球可投资市场指数中剔除，此举将直接影响持有大量比特币的主要企业。

这家指数提供商本月开启了一项新的意见征询，提议识别并将“非运营公司”排除在其全球可投资市场指数之外。

拟议的分类标准将基于五项财务比率，而非针对加密货币持有量的阈值。

根据该提案，一家公司必须首先通过核心筛选，以确定其资产结构是否反映了足够水平的运营资产。若未通过，MSCI随后将基于五项非行业特定的财务比率进行排除筛选。如果一家公司在五项测试中未能通过四项，则将被视为不合格。

在此框架下，Strategy公司主要依靠发行股票和债券来囤积比特币，而非用于资助软件运营，其比特币购买模式将触发排除标准。根据其2025财年财务报告，Strategy据称未能通过**五项测试。

同样的逻辑也适用于Metaplanet，这家东京上市公司主要通过增发股票，建立了全球**的企业比特币储备之一。

观察名单、时间线与潜在市场影响

若基于2026年5月的公司数据应用该拟议筛选，MSCI ACWI IMI指数将剔除三家公司：Strategy、Metaplanet和Yellow Cake。

在2026年5月的模拟中，包括以太坊储备公司SharpLink在内的另外三家公司将被列入新的公开观察名单。

对于当前指数成分股，如果依据**财报数据未能通过筛选，但并非连续两年未通过，则会被列入该观察名单；仅当其在次年再次未通过筛选时，才会被剔除。

MSCI编制的股票市场指数，被全球基金经理用来决定持有哪些股票及持股比例。**规则的**变更，都可能引发规模达数万亿美元的指数跟踪基金进行强制买入或卖出。

早前的预测表明，指数关联基金可能被迫出售约25亿至28亿美元的Strategy股票，不过该估值此后已修正为约18亿至20亿美元的潜在资金流出。

这并非MSCI**针对持有加密货币的财库公司采取行动。此前一项专门针对数字资产财库公司的咨询已于2025年12月结束。MSCI当时**决定不将数字资产财库公司从其全球指数中剔除。

当前的提案则采取了更广泛的策略，针对**类似投资基金而非运营实体的公司。

MSCI已邀请市场参与者在9月30日前反馈意见，结果将于10月16日公布。如果该提案**获得采纳，**由此产生的变化都将被纳入2026年11月的指数审核中。