灰度推进Zcash ETF，DCG考虑捐赠20万枚ZEC

灰度提交第四份修正案，拟将Zcash信托转换为现货ETF，披露DCG正考虑投入约20万枚ZEC

灰度（Grayscale）提交了第四份修正案，以期将其Zcash信托转换为现货ETF。文件披露，数字资产集团（DCG）正在考虑投入约20万枚ZEC，按当时价值计算约为1.1亿美元。

文件本身明确指出，该基金的管理方以及正在考虑上述投入的实体，均为同一母公司——数字资产集团——的子公司。DCG还单独控制着一家Zcash挖矿公司，该公司自2024年以来每年都在亏损，并且在今年6月的一份推介材料中低估了自身的债务负担。

灰度提交第四份S-3修正案，推进Zcash现货ETF

灰度向美国证券交易委员会（SEC）提交了S-3注册声明的第四号修正案，使其Zcash信托更接近在NYSE Arca以代码ZCSH作为现货ETF交易的目标。文件披露，DCG的间接子公司DCG International Investments Ltd.正在讨论向该信托投入约20万枚ZEC以换取份额，按当时价值计算约为1.1亿美元。文件对投入的确定性做了保留：“这些讨论不构成具有约束力的协议或购买承诺”，DCG的子公司“可能决定购买更多、更少或零份额”。

共同所有权将DCG与ETF紧密关联

文件将运营该信托的Grayscale Investments Sponsors, LLC和Grayscale Operating, LLC描述为“数字资产集团公司的合并子公司”。而正在考虑投入ZEC的DCG International Investments Ltd.同样是DCG的全资间接子公司。因此，被描述为潜在外部支持者的实体与发起该ETF的实体，均隶属于同一母公司。DCG并非在考虑是否资助他人的产品，而是在决定是否将自己持有的币投入其子公司已运营的基金中。

灰度至今仍是DCG的全资子公司。其于2025年11月提交的**公开募股计划已在今年5月被推迟，灰度表示预计在2026年第四季度之前不会重新考虑上市事宜。即便在那份IPO文件中，也提议通过赋予B类股票每股10票投票权（而公众股每股仅1票）的方式，让DCG保持控制权。

DCG的Zcash挖矿业务带来另一层关联

DCG在Zcash领域的涉足不**于ETF谈判。它还拥有一家专注于Zcash的挖矿公司，该公司自2024年以来每年都在亏损，仅2026年**季度就亏损了460万美元。这家矿商向SEC提交的文件显示，其签署了一项2600万美元的信贷安排，其中830万美元已被提取，而就在几天前，一份声称该公司无债务的推介材料刚刚发出。一家由DCG控制的、在Zcash上亏损的矿商，与一家由DCG控制的、正在考虑是否用DCG自己的ZEC来注资该ETF的ETF发起方，两者并存。虽然不能证明两者之间存在因果关系，但共同表明该公司有不止一个理由希望ZEC价格保持坚挺。

Zcash因ETF申请上涨11.14%，市场活动升温

Zcash（ZEC）于2026年8月20日UTC时间08:03报收558.25美元，过去24小时内上涨11.14%。该**的市值为93.9亿美元，24小时交易量达到7.0876亿美元，增幅为170.35%。**价格变动发生在灰度通过修正案提交Zcash现货ETF申请之后，这使得该产品更接近潜在批准，同时DCG正考虑投入约20万枚ZEC（按提交时价值约为1.1亿美元）。ZEC的流通供应量为1682万枚，而**供应量为2100万枚。

ZEC价格图表

这意味着DCG的潜在投入约占ZEC流通供应量的1.2%，这为Zcash市场活动升温背景下拟议交易规模提供了背景参考。

ETF申请显示现有持仓及其他ZEC买入情况

这是灰度继2025年11月和2026年5月之后，为转换ETF提交的第三份S-3文件。**的灰度ETF申请还显示，截至6月30日，该信托持有约ZEC流通供应量的2.3%，其份额折价率从当日的17% NAV折价收窄至8月12日的7%。文件还提及了6月5日发生的Orchard屏蔽池漏洞（该漏洞已在无证据表明被利用的情况下修复），以及7月28日上线的Zcash Ironwood升级（该升级已弃用上述漏洞）。

DCG并非**关注ZEC的大型持有者。由Winklevoss兄弟支持的Cypherpunk Technologies表示，其于去年12月买入了价值2800万美元的ZEC，将其持股量提升至290,062.67枚ZEC，占供应量的1.76%，其**投资官表示目标是持有网络总量的5%。但这些都不改变8月18日文件所陈述的内容：该ETF的发起方以及正在考虑是否为其注资的实体，仍待SEC批准，而DCG也可能**选择不投入**资金。