Morpho引领113亿美元精选DeFi金库，前五大管理者掌控69%份额

DeFi 精选金库总资产突破 113 亿美元，前五大管理者掌控近七成份额

根据 vaults.fyi 在 8 月 24 日发布的报告，精选 DeFi 金库（Curated DeFi Vaults）已达成新的里程碑，其管理的资产总额达到 112.9 亿美元，而仅五家管理者就掌控了其中超过三分之二的份额。

市场增长但高度集中

vaults.fyi 与 DeFiLlama 的分析均证实，精选 DeFi 金库领域正呈现出高度集中的态势。尽管两家平台因统计金库和协议的方法不同，在总锁仓价值（TVL）数据上存在差异，但双方都认同市场份额集中于少数几家参与者手中。

vaults.fyi 的数据（截至 8 月 20 日）显示，其识别出 18 个协议中的 131 位管理者，共管理着 856 个金库。调查发现，所有精选 DeFi 资产中有 69.3% 仅由五位管理者负责。这种集中度对风险有着深远影响——若大部分资金由同一团队管理，即便将资金分散存入不同金库，也无法真正实现风险分散。管理者负责选择市场、确定可接受的抵押品、设定上限以及管理风险参数，因此少数管理者的决策将影响成千上万存款人的利益。

过去三个月，这五位管理者的选择塑造了精选 DeFi 市场中大部分资本的风险格局，其投资组合现已覆盖总资产的三分之二以上。在过去十二个月中，精选领域的份额从供应侧 DeFi TVL 的 5.24% 上升至 12.51%。尽管整个供应侧市场萎缩了 41.8%，该领域却实现了 39% 的扩张。

Morpho 成为市场领导者

基于以太坊的去**化借贷协议 Morpho 是主导者，在以太坊和 Solana 等支持链上，其精选资本占比高达 46.2%。其余份额则由其他 17 个协议瓜分。这一**地位源于 Morpho 的创新方法，特别是其 Morpho Blue 和 MetaMorpho 系统，该系统将核心借贷功能与风险管理分离。这种架构使外部管理者能够设计出不同的借贷市场，并将其封装在独立金库中。

传统金融机构也开始涉足精选金库领域。Bitwise Asset Management 近期与 Morpho 合作推出了非托管金库，首款产品目标年化收益率为 6%。Bitwise 还预测，链上金库（被称为“ETF 2.0”）将在 2026 年实现管理资产翻倍。在 Morpho 前 25 个稳定币金库中（合计持有 37.1 亿美元），比特币抵押品占比达 54.1%。这一结构意味着，即使存款人持有 USDC 等稳定币头寸，也可能在不知不觉中**于比特币的流动性和清算风险之中。

小词典： Morpho 是一个开源的去**化借贷协议，用于创建和管理链上信贷市场，允许外部管理者在多个区块链网络的金库中自定义风险和借贷条款。

管理者排名变动与机构参与度提升

过去一年，DeFi 管理者的排名发生了变化。一年前未出现在榜单上的 Concrete 和 Sentora 现在分别位列第四和第二。而此前排名第四的 Usual 已跌至第三十四位。报告将这一变化归因于市场压力事件，并指出在 Stream 和 Resolv 出现问题后，资本向更强大、更稳健的管理团队集中。

DeFiLlama 基于 7 月数据的研究也支持了集中化趋势。其数据显示，前三大管理者——Steakhouse Financial（20.3 亿美元）、Sentora（19.7 亿美元）和 Gauntlet（14.6 亿美元）——控制了 71.8 亿美元追踪 TVL 中的 75.9%。前五大管理者合计占比 80.9%。

非加密货币领域的金融巨头也在增加对精选金库的参与。Apollo 与 Securitize 合作，Midas 与 Fasanara 联手，摩根大通则宣布推出**化货币市场基金金库。今年 5 月，做市商 Wintermute 推出了自己的资产管理平台 Armitage，该平台能够处理其他管理者通常回避的抵押品类型，因为 Wintermute 可以独立管理清算流程。

尽管安全问题持续存在——2026 年上半年 DeFi 攻击事件飙升至 207 起，而去年同期为 83 起——但资金仍在持续流入精选 DeFi 金库。TRM Labs 记录显示，2026 年上半年的 DeFi 攻击事件数量是 2025 年全年的两倍以上，这凸显出即使在机构对精选金库兴趣加速之际，风险依然存在。