泰国拟议比特币和以太坊ETF规则

核心要点

草案规则初步覆盖比特币和以太坊。

ETF需保持80%的平均净敞口。

交易将**于泰国证券交易所。

泰国托管机构承担主要角色。

公众咨询于9月20日截止。

泰国证券交易委员会发布比特币与以太坊ETF规则草案

泰国证券交易委员会（SEC）已发布详细规则，未来可能支持本地设立的加密货币交易所交易基金（ETF）。该提案紧随4月至5月间的早期咨询，当时多数受访者支持总体框架，但就托管问题提出疑问。

SEC在8月24日的公告中开启了关于这些产品如何运作、由谁管理以及基础数字资产存放地点的公众咨询。目前尚未公布**资产管理公司、股票代码、费率或上市日期。

一只基金追踪单一加密资产

官方ETF咨询将首先允许追踪比特币或以太坊的被动型基金。每只ETF仅跟踪单一加密货币，而非持有混合投资组合。

基金在每个会计年度内，对所选资产的平均净敞口必须至少达到其资产净值的80%。未来是否增加其他资产将取决于SEC对流动性、市场接受度、网络安全和投资者保护的评估。

80%的门槛是年度平均值，每只基金的**招股说明书需解释如何计算敞口，以及基金管理人在处理现金、费用或市场扰动时的灵活性。

只有持牌资产管理公司才能设立此类产品。申请人必须证明其拥有合适的人员、运营系统以及与所需服务提供商的协议，以管理基金。

每只加密ETF将仅在泰国证券交易所**交易。投资者可通过普通证券账户获得比特币或以太坊敞口，无需在加密货币交易所开户或管理钱包。

设计偏向泰国金融公司

SEC提议的结构围绕泰国本地注册基金构建，而非依赖海外产品的本地版本。

在开放初期，公司不允许发行存托凭证，以引用外国加密ETF。该限制还包括某些安排，即证券公司帮助普通客户投资于外国加密基金。根据提案，机构投资者和超高净值投资者将另行处理。

与此同时，泰国共同基金和私募基金将被允许投资于本地设立的加密ETF。它们可在现有限额内继续投资于符合条件的外国产品。

这种方式使**资产管理公司有机会在外国ETF产品广泛面向泰国零售投资者之前，先发展市场。管理费和交易所活动可留在泰国，同时本地公司获得运营受监管加密基金的经验。

规则并不保证投资者会选择泰国产品而非成熟的外国ETF。费率、流动性、跟踪精度以及托管安排的可靠性将决定**产品是否具有竞争力。

托管决定规则的可操作性

基金资产将主要由泰国监管的数字资产托管机构持有。符合条件的加密货币企业也可申请监督这些ETF，前提是满足财务实力、人员和运营系统等方面的要求。

基金监督人可指定次托管人，但实际持有数字资产的公司仍需具备相应的托管牌照。将数字资产投资职能外包的资产管理公司，只能使用持牌的数字资产基金经理。

当本地安排不可用或不合适时，SEC为海外托管留有余地。**外国服务提供商需具备充分的监管监督和客户资产保护措施。

一份单独的托管咨询列出了11个考虑中的**管辖区：韩国、香港、日本、法国、马来西亚、德国、卢森堡、列支敦士登、新加坡、美国和爱尔兰。

该列表涉及可接受的监管**管辖区，并不自动授权这些市场中的**托管机构。服务提供商仍需逐一满足SEC的**要求。

本地化偏好使泰国监管机构与保护资产的公司关系更紧密。如果钱包被入侵或需暂停提款，协调工作也可能更便捷。若**托管机构缺乏足够能力、保险或经验来支持大型基金，海外服务提供商或成为必要。

更便捷的准入带来不同风险

拟议产品将使投资者免于种子短语、钱包转账以及与加密货币交易所的直接互动。但它们仍将承担比特币或以太坊的价格波动风险。

投资者在交易前需接收关于加密ETF结构和风险的信息，并确认理解。运营商也应警告过度集中风险，并考虑配置是否与投资者的财务状况和损失承受能力相符。

产品文件需解释资产如何隔离、私钥如何控制、哪些公司负责托管以及基金如何计算价值。投资者还需了解费用信息，以及加密市场、托管机构或定价系统中断时的处理程序。

这些保护措施无法防止市场下跌造成的损失，其目的是在投资者购买产品前，使其了解运营结构和责任划分。

后续步骤

公众咨询于9月20日截止。SEC随后将审查反馈意见，并可能在通过**规则前修订提案。

资产管理公司只有在监管框架完成后才能开始筹备个别产品。每只拟议ETF仍需指定服务提供商、获批托管安排、详细发行文件以及在泰国证券交易所上市。

因此，当前提案确立了可能的上市路径，而非具体时间表。

泰国已明确谁可以管理、交易和托管这些基金。本地托管机构和做市商仍需证明其能够支持**交易，并使ETF价格与基础比特币或以太坊市场保持接近。**规则可构建框架——首批产品将检验该框架是否有效。