Strategy公司挑战MSCI针对数字资产财资公司的提案

Strategy正式反对MSCI针对非运营资产持股公司的筛选规则提案

Strategy公司正式对MSCI拟议的针对持有大量非运营资产公司的筛选规则提出反对，认为该规则在方**上不公正地针对数字资产财库公司，并可能导致包括Strategy在内的企业被排除在全球主要股指之外。

核心要点

Strategy称MSCI的筛选规则提案具有歧视性，并认为其不公正地针对数字资产财库公司。

运营资产低于总资产50%的公司将面临额外五项测试，若触发其中四项条件，可能失去入选MSCI指数的**。

基于5月数据的模拟显示，Strategy、Metaplanet和Yellow Cake可能因该提案被剔除。

Strategy指出，MSCI对运营资产与非运营资产的区分在美国通用会计准则（G**P）、**财务报告准则（IFRS）及现行美国证券法下均无定义。

MSCI正在征集反馈意见，截止日期为9月30日，预计10月16日公布决定，**变更将于12月生效。

Strategy称MSCI提案针对数字资产财库公司

在由执行主席Michael Saylor和**执行官Phong Le签署的致函中，Strategy将MSCI的提案称为“歧视性、武断且误导性的”，并要求该指数提供商撤销该提案。

Strategy在信中写道：“若该提案被采纳，不会对Strategy的业务产生实质性影响，但会严重损害MSCI作为可靠且中立指数提供商的声誉。”

MSCI于8月开启**一轮咨询，提出一种识别资产负债表中持有大量非运营资产公司的新方法。根据该提案，运营资产低于总资产50%的公司将面临五项额外的财务比率测试。若触发其中至少四项条件，该公司可能被归类为非运营公司，并失去入选MSCI全球可投资市场指数的**。

该方**考察运营资产强度、费用、运营现金流、与非运营资产相关的公允价值变动，以及依赖融资积累这些资产的程度。

Strategy认为，该提案实际上是MSCI此前通过不同筛选流程处理数字资产财库公司尝试的复活。该公司将**方**描述为针对数字资产财库公司的“借口”，并质疑MSCI对运营资产与非运营资产的区分。

MSCI去年曾考虑另一套独立框架，该框架可能将数字资产占总资产50%或以上的公司剔除。据此前报道，在行业反对后，该指数提供商于今年1月将加密财库公司保留在指数中，同时准备针对持有大量非运营资产的公司进行新一轮审查。

Strategy当时也反对了此前的提案，认为持有大量比特币不应使一家运营公司等同于投资基金。

新的框架此后已超出仅针对加密货币的门槛，但Strategy坚持认为其实际影响仍集中在数字资产财库公司上。

MSCI模拟显示Strategy和Metaplanet面临风险

基于2026年5月数据的模拟显示，Strategy、Metaplanet以及英国上市的铀投资公司Yellow Cake可能因该提案被剔除，其潜在影响更加清晰。MSCI的模拟中，Strategy的自由流通调整市值达239.3亿美元，Yellow Cake为18.1亿美元，Metaplanet为6.54亿美元。

模拟中，SharpLink、Center Laboratories和Lydia Holding被列入观察名单，因为MSCI对现有成分股提出了不同处理方式。根据该提案，当前指数成员需连续两年在年度审查中未能通过相关筛选测试，才会被剔除。

Strategy对筛选流程的基础提出质疑，称MSCI使用的“运营”与“非运营”概念与既定的会计定义不符。该公司表示，无论是美国通用会计准则还是**财务报告准则，均未提供MSCI拟使用的区分标准。Strategy还指出，现行的美国证券法也未提供等效测试。

比特币是Strategy反对的核心。MSCI将Strategy资产负债表上的加密货币视为非运营资产，而Strategy则将其比特币财库报告为一个运营部门。据该公司称，在与美国证券交易委员会讨论后，其比特币持仓相关的收益和损失被记录为运营费用。Strategy表示，MSCI正在应用一种与其财务报表中使用的会计处理不同的指数层面分类。

该公司质疑为何类似处理不适用于其他资产负债表上持有大量资产池的企业。其信函中列举了房地产投资信托、木材业务和能源基础设施公司作为资产密集型企业的例子，这些企业在提案下可能仍具**。Strategy认为，这种差异将使测试的影响集中在数字资产财库公司上，尽管MSCI将该提案描述为公司层面的筛选框架。

Strategy要求MSCI明确其资产测试定义

如果MSCI继续推进该提案，Strategy要求该指数提供商将****方**建立在公认的会计或法律标准之上。该公司希望规则仅适用于方****确定后发布的财务文件，从而防止公司根据此前提交文件时并不存在的分类被追溯评估。

Strategy要求公开咨询过程的记录，并请MSCI解释为何需要该筛选方法。它希望指数提供商设定客观标准，将运营资产和活动与非运营资产和活动区分开来，而非依赖缺乏既定定义的分类。

当前的争议发生前，主要指数提供商应如何对待使用资产负债表持有比特币及其他数字资产的公司，已引发数月不确定性。当MSCI于今年1月暂停其早前的数字资产财库公司排除规则时，Strategy股价上涨，因被剔除出MSCI指数的直接风险暂时缓解。

此前的辩论曾引发担忧：若公司被从指数跟踪基金所追踪的基准中剔除，可能导致被动抛售。摩根大通当时估计，仅从MSCI指数中剔除就可能导致Strategy股票约28亿美元的抛售，若其他指数提供商跟进，潜在资金流出可达88亿美元。该估算针对MSCI此前针对加密货币的提案，并非当前咨询中的方法预测。

MSCI正在就**提案征集意见，截止日期为9月30日，并计划于10月16日公布结果。咨询后采纳的**变更预计将于12月生效。

Strategy持续增持比特币

在MSCI争议之际，Strategy仍在运营全球**的企业比特币财库。Strategy股价周一上涨4.42%，收于132.94美元。同日，该公司表示上周以平均每枚80,318美元的价格购买了4,603枚比特币。

2026年期间，其资本结构发生了显著变化，该公司在比特币购买与现金储备、优先股股息和股票发行之间进行平衡。6月，Strategy以约3,500万美元、平均每枚67,068美元的价格增持了520枚比特币，当时其总持仓达到847,363枚比特币。同一份文件显示，该公司美元储备增加了3亿美元，至14亿美元。

此后，财库活动出现反向操作，Strategy利用比特币销售和股权融资进行资本管理。到7月下旬，该公司开始将普通股发行的收益用于美元储备，而非立即用于额外比特币购买。一份周度文件显示，Strategy通过出售近543万股MSTR股票筹集了5.445亿美元，但在此期间未进行**比特币购买。该公司表示，现金储备可用于支付优先股股息义务及其他企业需求。

Strategy随后恢复了比特币购买，包括周一披露的4,603枚比特币收购，与此同时，MSCI的咨询正在决定资产负债表中以非运营资产为主的公司是否应继续有**入选其全球股票指数。