Uniswap V4以5900万美元TVL领跑代币化股票

R阅读：2026-09-06 20:30:10

Uniswap V4 以 5910 万美元的化股票存款 DeFi 赛道

截至 9 月 6 日，Uniswap V4 持有的**化股票存款达到 5910 万美元，使其成为该类别中**的去**化金融（DeFi）场所。这一数据来自 Token Terminal 的**市场快照。

Kamino Lend 以 4170 万美元的存款位居第二，而 Uniswap V3 的整体存款为 2090 万美元。这三家平台合计控制了该类别报告的去**化金融总锁仓价值（TVL）约 1.926 亿美元中的 63%。

目前，Solana 区块链托管了 7910 万美元的**化股票存款，是所有追踪区块链中总量**的。从发行方来看，Robinhood 发行的股票贡献了 7310 万美元，xStocks 在各类 DeFi 场所中提供了 6390 万美元。

三大平台占据市场六成以上份额

根据 Token Terminal 的数据，Solana 上的 Kamino Lend 以 4170 万美元排名第二位，Uniswap V3 紧随其后为 2090 万美元。这三个场所合计拥有 1.217 亿美元的存款，约占所测类别总量的 63.2%。

**化股票 DeFi 总锁仓价值约为 1.926 亿美元。该指标衡量的是存入去**化交易所、借贷市场及相关应用程序的股权挂钩**的价值。它并不代表跨区块链发行的**化股权的总价值。

Token Terminal 将总锁仓价值定义为链上存款的价值，以及在某些情况下，用户场外存款的**化价值。当资产进入或离开协议以及基础股份价格波动时，该指标会发生变化。

流动性与借贷功能的差异

存入 Uniswap V4 的**化股票总额为 5910 万美元，使其成为该类别中**的 DeFi 场所；Kamino Lend 紧随其后为 4170 万美元，Uniswap V3 为 2090 万美元。这三个场所合计占总**化股票 DeFi 锁仓价值的 63%。

Uniswap V4 的 5910 万美元主要代表提供给流动性池的**化股份。用户将配对资产存入这些池中，以便其他参与者进行交易，而无需依赖传统的订单簿。Uniswap V3 持有另外 2090 万美元，使得两个版本的**化股票存款总计达到 8000 万美元，约占 Token Terminal 测量的 1.926 亿美元的 41.5%。

Uniswap 与 Kamino 的比较需要结合背景理解。Uniswap 是一个去**化交易所，其存入的资产主要用于支持**兑换和市场流动性。Kamino Lend 是一个借贷协议，**化股票可以作为供应资产或抵押品使用。

这两种活动都计入 DeFi 总锁仓价值，但功能不同。交易所流动性支持交易，而借贷存款允许持有人以其头寸作为抵押进行借款，或从借款人处获得利息。仅凭总锁仓价值无法衡量交易量、借贷需求或收入。

**化资产的广泛应用推动增长

这种增长是**化资产更广泛生产性用途崛起的一部分。从 2025 年第二季度到 2026 年第二季度，去**化应用程序中的现实世界资产存款从 23 亿美元增加到 74 亿美元。在此期间，尽管更广泛的去**化交易活动有所下降，但**化资产现货交易量增长了约 220%。

市场集中度带来运营依赖风险

**的三个场所控制着所测类别超过五分之三的份额。其余所有应用程序合计持有约 7090 万美元的**化股票存款。这种集中度造成了运营依赖性。如果一个**场所出现技术故障、定价问题或大规模流动性撤出，可能会影响市场的很大一部分。然而，这些存款分布在不同的智能合约和区块链上。

Token Terminal 的网络分解显示，Solana 托管了 7910 万美元的**化股票 DeFi 存款，是追踪区块链中总量**的。Kamino 占据了相当大的份额，此外还有其他 Solana 交易和借贷应用程序。

Rainbow Chain 和以太坊也托管了大量存款。Robinhood 于 7 月推出了其主网，这是一个支持股权挂钩**和去**化应用程序的以太坊 Layer 2。符合条件的用户可以交易**化股票并将其部署在 DeFi 中，包括通过借贷池和去**化交易所。

发行方高度集中

Token Terminal 的发行方数据显示了另一种形式的集中度。Robinhood 发行的股票对 DeFi 总锁仓价值的贡献为 7310 万美元，而 xStocks 占 6390 万美元。Robinhood 和 xStocks 合计提供了 1.37 亿美元，约占类别总量的 71.1%。其他发行商和**化提供商占剩余的 5560 万美元。

发行方集中度也出现在所有权数据中。7 月份，五个平台上**化股权持有者的数量达到 75.2 万，30 天内增长了 92%。Robinhood 持有 44% 的用户份额，而 Ondo 和 xStocks 在发行资产价值方面**。

存款并不总是提供直接股份所有权

**化股票采用不同的法律结构。有些由保管人持有的传统股份支持。另一些则被构建为债务工具或合同索赔，旨在跟踪股权的经济价值。因此，拥有**并不总是赋予投票权、股息或传统股东的法律地位。权利取决于发行商的条款、储备结构、**管辖区、托管安排和赎回流程。

Token Terminal 描述 Robinhood 的**化 SoFi 产品提供与美国上市公司一对一的价格敞口。其对 Ondo 的**化 ASML 产品的描述称，该资产被构建为一种债务工具，其应付价值随基础证券的变化而变化。

Robinhood 的产品因这一区别而受到审查。AMC 娱乐公司**执行官 Adam Aron 表示，他的公司与 Robinhood 的 AMC 关联**无关。这些产品提供经济敞口，但不赋予持有者对所代表公司的直接所有权，正如 AMC 就未经授权的股票**寻求法律建议一样。

其他提供商正在开发旨在赋予更强所有权的模型。Base 和 Coinbase 表示，他们正在准备由基础股份一对一支持的**化股票。然而，关键的托管和转移细节仍未披露，也没有确认发布日期。

当**进入借贷池时，这些差异很重要。用户不仅承担 DeFi 场所的智能合约风险，还承担与基础**相关的托管、法律和对手方风险。

DeFi 存款远低于总股权发行量

DeFi 中持有的 1.926 亿美元仅代表更广泛的**化股票市场的一部分。CoinShares 和 Token Terminal 估计，第二季度约有 22 亿美元的股权已被**化。这表明大多数已发行的**化股权尚未存入去**化借贷或交易应用。资产可能仍保留在客户钱包、**化平台或发行商控制的系统中。

按持有者数量计算，**化股票已经是增长最快的现实世界资产类别之一。然而，与估值超过 100 万亿美元的全球股市相比，链上股权仍然很小。

根据 Token Terminal 的资产细分，FWDI 和 SPYx 是各追踪场所中 deposited 的**个别资产。它们的头寸表明，单个公司和广泛市场的产品都能吸引链**动性。交易也集中在特定产品中。7 月份，随着**化股票交易量增加 288%，**化 QQQ 产生了该类别的大部分去**化交易活动。