110亿美元比特币期权到期在即，市场波动风险升温

超过110亿美元的比特币期权即将于10月30日到期，这一事件可能对加密货币市场造成显著影响。当前价格区间附近的对冲操作加剧，加之美国中期选举结果待定，共同构成短期价格走势的关键变量。与此同时，美国现货比特币ETF持续获得资金流入，长期持有者的抛压减弱，为市场提供**支撑。

关键期权行权价成市场焦点

根据彭博社10月29日报道，德里比特（Deribit）平台上接近到期的未平仓合约约占总量的三分之一。其中，行权价分别为90,000美元、95,000美元和100,000美元的看涨期权占据主导地位，若价格未能突破这些水平，相关合约将作废。市场参与者正密切关注当前交易区间的期权分布及其对冲策略。

Tesseract Group总裁Adam Hames指出，约70%的到期期权伽马风险集中在75,000美元至82,000美元区间。伽马反映价格变动时对冲需求的变化速率。若做市商作为期权净卖出方，在价格下行时需加大对冲操作，可能放大75,000至78,000美元之间的下跌压力。此外，低于80,000美元的看跌期权数量是看涨期权的两倍以上，凸显市场潜在下行担忧。

选举与期权供应预期双重影响波动性

Orbit Markets联合创始人Caroline Mauron预计，期权卖家将在11月3日选举结果公布前暂停新合约发行，这可能导致市场流动性下降，削弱通常用于平抑波动的期权供给。Wincent**主管Paul Howard则表示，经历过去一年的低波动期后，11月的市场波动率有望明显上升。

选举结果备受关注，因其可能影响特朗普政府支持的亲加密政策推进。据彭博市场脉搏调查，若共和党保持两院多数席位，比特币年底预测中位数为90,800美元；民主党控制两院则为76,450美元；**执政情景下预计为84,100美元。

ETF资金持续流入，以太坊基金遭抛售

Farside Investors数据显示，10月28日美国现货比特币ETF录得约1.37亿美元净流入，实现连续第三个交易日资金净流入。贝莱德的IBIT基金贡献了其中1.36亿美元，Bitwise的BITB基金增加130万美元，其余基金无显著变化。

反观现货以太坊基金，连续第三日出现净流出，总额达2100万美元。贝莱德的ETHA基金流出4480万美元，而Fidelity的FETH基金、Grayscale Mini ETH及摩根士丹利的MSSE基金分别流入1880万、360万和100万美元。

链上分析显示，比特币长期持有者的销售活动已明显降温。CryptoQuant分析师Axel Adler Jr.指出，其30天移动平均周环比降幅达22%。尽管当前价格高于长期持有者成本，但未实现利润空间正在收窄，提示投资者仍需警惕利润缓冲缩小带来的潜在回调风险。

机构上调比特币长期目标至160万美元

尽管短期波动压力犹存，但投资机构Bitwise将其2036年比特币价格目标从130万美元上调至160万美元。在其题为《2027年比特币长期资本市场假设》的报告中，公司预测未来十年比特币年复合回报率为34.3%，远高于美股（6.7%）和私募股权（10.8%）。

该预测基于对价值存储与机构投资市场的重新估算：2036年全球价值存储市场规模预估由91万亿美元升至110万亿美元，机构投资市场由216万亿美元增至303万亿美元。核心假设为比特币届时占据价值存储市场的25%和机构资产的1%。

悲观情景目标为130,686美元，乐观情景则达367万美元。公司估计，若机构投资者管理的147万亿美元资产中有1%-5%配置比特币，将产生1.5万亿至7.4万亿美元的需求，可消化每年约140亿美元的挖矿新增供应。

Bitwise投资总监Matt Hougan认为，近期监管进展、有限损失机制以及对黄金等避险资产的需求增长，强化了长期看涨逻辑。研究主管Ryan Ra**ussen亦指出，随着机构参与度提升，比特币未来波动性有望下降，尽管大幅回调仍属可能。

值得注意的是，当前资金高度集中于贝莱德的IBIT基金，反映出市场需求尚未广泛分散。短期内，价格能否守住80,000美元关口至关重要；一旦跌破，做市商对冲行为可能加剧75,000至78,000美元区间的下行压力。