Kalshi 或将面临CFTC执法行动 预测市场监管风暴来临

Kalshi 或将面临美国商品期货交易委员会（CFTC）执法行动

据 Politico 披露，预测市场平台 Kalshi 可能因新产品上线流程未及时向监管机构报备，正面临美国商品期货交易委员会（CFTC）的潜在执法调查。监管方已私下发出警告，指出其计划推出的数十项合约缺乏必要通报。

监管审查持续升温

此次调查已酝酿数月，虽尚未正式启动，但和解仍存可能。然而，Kalshi 对此态度低调。公司发言人 Elisabeth Dia 表示，相关问题仅涉及少数合约的申报流程，且多数合约尚未上线，目前正积极整改。

该公司坚持认为其产品属于合法衍生品范畴，而非**性质工具，这一立场也呼应了当前关于预测市场法律定位的广泛争议。

自特朗普再度当选以来，预测市场迅速扩张，Kalshi 和竞争对手 Polymarket 的估值分别攀升至 400 亿美元与 210 亿美元。此前在相对宽松的监管环境下，这类平台获得快速发展。但随着华盛顿对加密与衍生品领域施加更大压力，监管关系正在收紧。

中期选举后，民主党议员正筹备下一届国会加强监督力度。与此同时，Polymarket 也正接受**调查，焦点包括是否违反 2022 年达成的和解协议——该协议要求限制美国用户访问。

对于 Kalshi 而言，核心争议点之一在于“自我认证”机制的应用。根据现行规则，交易所可在确认符合 CFTC 标准（如反操纵条款）后次日即上线新合约，无需等待官方审批。该制度虽提升效率，却引发业内质疑。CME Group **执行官 Terry Duffy 曾公开担忧此类合约易受操控。今年 7 月，CFTC 亦提醒运营商，在自我认证中避免使用过于宽泛的描述。

交易者亏损数据揭示真实风险

除监管压力外，预测市场的实际盈利难度也受到关注。Galaxy Research **报告分析了 Polymarket 上超过 290 万个由真人操作的账户，结果显示，逾 69% 的账户**出现亏损，整体累计损失达 3.389 亿美元。

研究基于链上数据，涵盖持仓行为、入场成本、持有周期及资金流动，剔除了自动化交易账户。数据显示，中等规模零售用户平均亏损约 3 美元，虽单笔损失普遍不高，但部分个体损失超过数千美元。

值得注意的是，专业交易员的盈利比例（28%）略低于跨主题交易者（30.4%）。而在细分领域中，体育类交易表现最差，科技与科学主题则展现出更优回报率。