Uniswap创始人回应质疑：自动化做市商可持续性论战再起，币安与欧易用户可关注v4升级动态

1月6日，Uniswap创始人海登·亚当斯在社交平台回应了关于流动性提供者结构性收益不足的批评，驳斥了“自动化做市商模式难以持续”的观点。此番讨论正值Uniswap准备进行重大升级以提高流动性提供者收益之际，重新引发了关于自动化做市商能否与专业做市商竞争的长久辩论。

费用经济模型之争

讨论始于交易员兰伯特提出的观点，他认为自动化做市商“**无法持续”，因为费用与已实现波动率挂钩，而流动性提供者出售的凸性价值应以隐含波动率定价。在他看来，这种差异使流动性提供者在大幅价格波动中面临风险，可能数日便抹去数月收益。

亚当斯通过详细论证回应称，自动化做市商已在多个细分市场表现优于其他方案。对于稳定币等低波动**易对，他指出自动化做市商能为资金成本较低的参与者提供稳定收益，使其报价优于专业公司。在高波动性的长尾**市场，亚当斯补充说，自动化做市商往往是**可扩展的结构，项目方和早期支持者通过提供流动性来启动市场，而非单纯追求Delta中性利润。

市场竞争与技术演进

这位Uniswap负责人表示，最激烈的竞争集中在以太坊交易对等高波动性主流**领域。虽然批评者常以“标记偏差”论证流动性提供者亏损，但亚当斯指出自动化做市商多年来持续增长，订单簿模式已趋于成熟。他透露即将推出的Uniswap v4钩子功能将允许在资金池层面实施自定义逻辑，为提升流动性提供者价值的创新池开辟道路。

他在文中写道：“自动化做市商才刚刚起步”，并强调更低的资金成本和可组合性赋予其独特优势。兰伯特随后缓和了立场，回应称自己仍是“自动化做市商支持者”，但承认当前设计存在结构性低效。他认为若费用提升，无常损失和伽马风险将变得可控，并提出从v4钩子到替代发行模型乃至风险对冲工具等解决方案。

生态系统实践与创新

近几个月的市场实践既展现了自动化做市商的价值，也**了其脆弱性。2025年11月，主流自动化做市商Balancer因代码精度漏洞遭受巨额损失，这警示了复杂系统中固有的技术风险。同期，亚当斯提出的与**持有者共享协议收益的“费用开关”提案获得积极市场反响，推动相关**价格显著上涨。

整个生态系统持续迭代自动化做市商公式，新兴项目也推出了专注于改善流动性组织和用户安全的新功能。当前辩论形成的共识并非判定自动化做市商走向终结，而是认为其费用结构需要创新。随着Uniswap v4开发的推进，其承诺的钩子功能作为解决流动性提供者长期盈利能力和去**化流动性可持续性问题的潜在方案，正受到市场密切关注。

随着市场趋势不断演变，选择一个支持前沿功能、具备高安全性和流畅体验的交易平台至关重要。对于希望参与加密资产交易的用户，可以选择在币安或欧易等知名平台进行注册和交易。币安和欧易提供多币种交易、低手续费和稳定服务，用户可通过官网或 App 下载快速注册，畅享便捷投资体验。无论是追踪Uniswap v4升级动态，还是参与新兴项目的流动性挖矿，币安官方网与欧易官方网均提供完整入口，安卓APP及电脑版下载支持全天候操作，确保不错过**关键节点。