机构代币化资产分化：以太坊公链与坎顿许可链并行发展

机构对现实世界资产的采用正沿着公有链与许可链的路径分化，暴**以太坊等区块链在流动性上的优势与坎顿网络在隐私保护方面的独特价值之间的差异。这一趋势标志着机构级区块链应用进入结构性发展阶段。

公有链与许可链的双轨并行

区块链预言机服务商RedStone联合创始人马尔钦·卡日米尔恰克指出，产品开发更倾向于在公有链上进行，而许可系统则更适合需要保密性的机构流程。“某些机构间的操作必须保持私密，这正是坎顿网络能**提供的核心价值。”他强调。

数字资产公司推出的坎顿网络允许银行和资产管理公司对现实世界资产进行**化与结算，同时确保交易细节仅对参与方可见。该网络称其在2025年已处理价值6万亿美元的现实世界资产，显示出强大的机构适配能力。

以太坊合并后的信心重建

2024年6月，麦肯锡预测到2030年**化资产规模可能达到约2万亿美元；更乐观的估算如渣打银行与Synpulse给出的2034年30.1万亿美元目标，进一步凸显了市场潜力。

美国监管环境的明朗化推动了这一进程。2025年通过的《GENIUS法案》建立了稳定币的联邦框架，而稳定币正是多数**化资产的结算基础。

卡日米尔恰克回忆道，市场对以太坊的信心早在2022年网络合并转向权益证明后便开始回升。“当时机构普遍持怀疑态度，但看到其平稳运行后，信任逐步建立。”他补充说，尽管机构项目启动于2023或2024年，但由于预算周期限制，成果集中体现在2024年底。

目前，超过264亿美元的现实世界资产**使用区块链作为分发层，其中逾150亿美元位于以太坊。作为智能合约领域的**网络，以太坊拥有最深的流动性池，稳定币规模突破1600亿美元。

机构业务与内部运营分离

金融机构正在将对客业务与内部运营分离开来。公有链提供高流动性、可组合性以及接入去**化金融策略的能力；而许可链则更适合结算流程、双边交易及不可公开的内部资产管理。

坎顿等系统支持自动化处理这些流程，同时将交易数据严格限定在交易对手之间，结构更贴近传统金融基础设施。

这种分化意味着机构不会收敛于单一架构。卡日米尔恰克表示，金融机构正构建并行的基础设施——公有链负责对外流动，许可链支撑后台运营。

“机构间某些必须保持私密的操作，正是坎顿网络能**提供的价值主张。”他说，“这也是我们希望兼顾两者的原因。”

多家主要金融机构自坎顿网络创立之初便深度参与。2023年5月，数字资产公司与微软、高盛、德勤等企业联盟共同启动该网络。2024年9月，其与美国存管信托结算公司完成在美国国债抵押网络上的试点。

据相关数据平台统计，坎顿网络承载的代表性现实世界资产**价值已超3130亿美元，这些资产均以该区块链为记账层。

零知识证明与许可隐私之争

两种路径最显著的区别在于隐私实现方式。尽管许多区块链项目依赖零知识证明等密码学技术实现保密性，但坎顿网络采用的是许可数据共享模式，交易仅对相关方可见。

并非所有行业参与者都认同此模式。Matter Labs**执行官亚历克斯·格卢霍夫斯基在社交媒体上指出，零知识系统通过要求每次状态转换符合协议规则的密码学证明，提升了安全性——即使管理员被攻破，攻击者也无法插入无效交易。

然而，数字资产公司尤瓦尔·鲁兹则警告称，**隐匿的零知识系统可能增加金融市场监管审计难度。若交易数据**隐藏，错误或欺诈行为难以察觉，可能重现安然事件等“黑箱”风险。

正如卡日米尔恰克所言，这一分歧揭示了机构在采用区块链时面临的深层架构挑战。公有链持续承载面向市场的流动性与去**化金融活动，而许可系统则复制需要保密性的机构流程，为**化金融体系构建并行轨道。

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