价值64.4亿美元的比特币期权在Deribit到期，市场聚焦最大痛点

64.4亿美元比特币期权即将到期，市场聚焦**痛点位

Deribit上一笔价值64.4亿美元的比特币期权合约将于周五UTC时间08:00到期。此次到期涉及约81,700份合约，其中看涨期权44,639份，看跌期权37,061份，看跌/看涨比率为0.83。这一大规模事件发生时，比特币价格接近78,000美元——此前一轮短暂反弹曾将价格推至81,000美元以上，但随后通胀数据引发约3,000美元的回调。

到期事件与持仓分布

如此大规模的期权到期可能对加密货币市场产生影响，因为卖出期权的机构通常需要随着价格波动，通过买入或卖出实际比特币来对冲风险敞口。单次到期的名义价值接近Deribit上比特币期权总未平仓量的五分之一，凸显其潜在市场影响力。

期权赋予持有者在指定日期前以约定价格买入（看涨）或卖出（看跌）比特币的权利，而非义务。64.4亿美元的名义价值代表合约按现货价格计算的面值，而非到期时实际交割的现金。本周到期的合约大部分处于价外状态，预计将一文不值地到期。行权价为75,000美元和80,000美元的看涨期权持有者占据了**的未平仓量，其中约5亿美元的名义价值处于当前现货价格5%的范围内。

行权价75,000美元：未平仓合约名义价值超过2.5亿美元；行权价80,000美元：同样超过2.5亿美元。

小词典： Deribit是一家专注于期权和期货交易的加密货币衍生品交易所，因其承载了全球大部分比特币和以太坊期权未平仓量，对加密货币期权市场具有显著影响力。

**痛点的作用与对冲资金流

Deribit将**痛点——即最多合约到期时一文不值的行权价——定位在68,000至70,000美元附近，比当前比特币价格低约9,000至11,000美元。在典型的到期情景中，**痛点具有引力效应，常将价格拉向该水平。然而，由于比特币交易价格远高于**痛点，且大部分未平仓量集中在当前价格附近，对冲活动可能加剧并增加波动性。

本周到期恰逢多个重要事件，包括杰克逊霍尔经济政策研讨会第二天，新任美联储主席凯文·沃什将发表**主旨演讲。市场与宏观催化剂的交汇提高了交易者的风险。

小词典： **痛点，在期权交易中指使最多期权合约到期时一文不值的行权价，通常被视为到期期间价格围绕其波动的压力点。

交易商积极监控这些水平，并根据价内和价外合约的流动调整头寸。由于目前大多数看涨期权持有者处于盈利状态，需要大幅下跌才能将价格推回**痛点附近。

市场参与者评估波动风险

New Market Trading**执行官弗兰克·赫普沃思认为，到期事件通常引发的动荡小于一些人的预期。他指出，周五到期的合约中62%将到期而不触发结算。他还补充说，9月计划中的到期规模可能几乎是本周的两倍，这使市场对那几天的关注度更高。

赫普沃思指出，比特币的200日移动均线（目前接近69,000美元）是近期波动中值得关注的重要技术位，并建议尽管到期周往往看起来令人生畏，但历史上的价格波动幅度相对温和。

历史对比支持这一观点。2025年6月曾有一次150亿美元的到期，**痛点位于102,000美元，但价格走势平稳；去年12月133亿美元的到期事件同样未产生大幅波动，尽管**痛点接近100,000美元。

本周的不同之处在于，临近现价附近有大量未平仓合约，加上多个催化剂，包括可观的ETF资金流入和央行动态。市场依然敏感，参与者既要权衡即将到来的宏观事件，也要考虑与期权到期直接相关的对冲资金流。

Deribit的合约将于周五上午正式结算，与沃什在杰克逊霍尔的演讲时间吻合。随着市场展望9月，所有人的目光都集中在不断增长的未平仓量以及重叠的催化剂将如何在未来几周影响波动性。